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　　中央经济工作会议在北京举行✿ღღღ，定调明年经济工作✿ღღღ，强调要继续实施更加积极的财政政策✿ღღღ，保持必要的财政赤字✿ღღღ、债务总规模和支出总量✿ღღღ，重视解决地方财政困难✿ღღღ。墨西哥将从明年起对中国和其他亚洲国家的部分产品征收5%到50%的关税公司领导要了我好几次细节✿ღღღ。为维护中国相关产业利益✿ღღღ，商务部已于9月底依法对墨启动了贸易投资壁垒调查酷游KU游✿ღღღ，目前调查正在进行中✿ღღღ。

　　白糖✿ღღღ：郑糖主力维持窄幅震荡✿ღღღ，预计短期仍处于弱势✿ღღღ。国际方面✿ღღღ，由于巴西收榨快于预期✿ღღღ、印度陷入产量回升而出口动力不足的影响✿ღღღ，短期原糖有所反弹✿ღღღ、偏强运行✿ღღღ。后续还需关注UNICA制糖比与累计产量✿ღღღ、印度开榨后国内糖价的情况✿ღღღ。若印度国内糖价回落高于预期或生产进度较快✿ღღღ，或对糖价有所拖累✿ღღღ。若巴西后续有收榨提前的预期✿ღღღ，或支撑糖价✿ღღღ，而后吸引巴西糖厂集中套保压制价格上升空间✿ღღღ。国内方面✿ღღღ，当前南方糖厂陆续开榨✿ღღღ，食堂供应季节性增加✿ღღღ，随着压榨时间增加✿ღღღ、预计后期供应压力将逐渐显现✿ღღღ。进口端✿ღღღ，国内收紧糖浆和预拌粉的进口✿ღღღ，叠加食糖进口前期点价成本相对偏高✿ღღღ，除此以外✿ღღღ，国内糖生产成本较高✿ღღღ，对盘面有支撑✿ღღღ。原糖走弱对郑糖有所拖累✿ღღღ，预计短期维持低位震荡走势✿ღღღ。

　　股指✿ღღღ：美国三大指数涨跌不一✿ღღღ，上一交易日股指回落✿ღღღ，银行板块领涨✿ღღღ，综合板块领跌✿ღღღ，市场成交额1.89万亿元✿ღღღ。资金方面✿ღღღ，12月10日融资余额增加35.10亿元至24964.06亿元✿ღღღ。在制度进一步完善✿ღღღ、资金再度扩容✿ღღღ、产业持续赋能等多重维度利好下✿ღღღ，A股的长牛慢牛格局有望得到巩固✿ღღღ，形成 “政策托底✿ღღღ、资金护航✿ღღღ、产业驱动” 的三重共振✿ღღღ。12月美联储如期降息有望再度提升全球资本流向与风险偏好✿ღღღ，资本市场持续改革将进一步巩固慢牛基础✿ღღღ。随着12月重要会议基调逐步落地✿ღღღ，积极政策信号与美联储降息形成共振✿ღღღ，市场风险偏好有望再度提升✿ღღღ。

　　铜✿ღღღ：夜盘铜价收涨超2%✿ღღღ，受美联储超预期行动鼓舞✿ღღღ。精矿供应延续紧张状态✿ღღღ，冶炼利润处于盈亏边缘✿ღღღ，冶炼产量虽环比回落✿ღღღ，但总体延续高增长✿ღღღ。国家统计局数据显示✿ღღღ，电力投资稳定✿ღღღ；汽车产销正增长✿ღღღ；家电产量负增长✿ღღღ；地产持续疲弱✿ღღღ。矿供应扰动导致全球铜供求预期转向缺口✿ღღღ。关注美元✿ღღღ、铜冶炼产量和下游需求等变化✿ღღღ。

　　中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行✿ღღღ，会议指出✿ღღღ，要全面贯彻明年经济工作的总体要求和政策取向✿ღღღ，坚持积极务实的目标导向九州酷游ku游官网最新地址官网✿ღღღ！✿ღღღ，着力解决存在的困难问题✿ღღღ，在质的有效提升上取得更大突破✿ღღღ，增强居民和企业的获得感✿ღღღ；增强改革与政策的协同效应✿ღღღ，推动经济运行和市场预期持续向好✿ღღღ。会议还强调✿ღღღ，要继续实施更加积极的财政政策✿ღღღ，保持必要的财政赤字✿ღღღ、债务总规模和支出总量✿ღღღ，要继续实施适度宽松的货币政策✿ღღღ，灵活高效运用降准降息等多种政策工具✿ღღღ。此外✿ღღღ，要着力稳定房地产市场✿ღღღ，因城施策控增量✿ღღღ、去库存✿ღღღ、优供给✿ღღღ，积极有序化解地方政府债务风险✿ღღღ，督促各地主动化债✿ღღღ。（新华社）

　　中国汽车工业协会数据显示✿ღღღ，11月份我国汽车月度产量首次超过350万辆✿ღღღ，创历史新高✿ღღღ。前11个月汽车产销量均超过3100万辆✿ღღღ，同比增长均超过10%✿ღღღ。新能源汽车产销量均接近1500万辆✿ღღღ，同比增长均超过30%公司领导要了我好几次细节✿ღღღ。新能源汽车出口231.5万辆✿ღღღ，同比增长1倍✿ღღღ。

　　股指✿ღღღ：美国三大指数涨跌不一✿ღღღ，上一交易日股指回落✿ღღღ，银行板块领涨✿ღღღ，综合板块领跌✿ღღღ，市场成交额1.89万亿元酷游KU游✿ღღღ。资金方面✿ღღღ，12月10日融资余额增加35.10亿元至24964.06亿元✿ღღღ。在制度进一步完善✿ღღღ、资金再度扩容✿ღღღ、产业持续赋能等多重维度利好下✿ღღღ，A股的长牛慢牛格局有望得到巩固✿ღღღ，形成 “政策托底✿ღღღ、资金护航✿ღღღ、产业驱动” 的三重共振✿ღღღ。12月美联储如期降息有望再度提升全球资本流向与风险偏好✿ღღღ，资本市场持续改革将进一步巩固慢牛基础✿ღღღ。随着12月重要会议基调逐步落地✿ღღღ，积极政策信号与美联储降息形成共振✿ღღღ，市场风险偏好有望再度提升✿ღღღ。

　　国债✿ღღღ：小幅上涨✿ღღღ，10年期国债活跃券收益率下行至1.831%✿ღღღ。央行公开市场逆回购净回笼622亿元✿ღღღ，Shibor短端多数下行✿ღღღ，隔夜利率跌破1.3%✿ღღღ，创2023年8月以来新低✿ღღღ，市场资金面保持宽松✿ღღღ。11月份CPI同比上涨0.7%✿ღღღ，PPI同比下降2.2%✿ღღღ，居民消费持续恢复✿ღღღ，出口同比增5.7%✿ღღღ，增速较 10 月大幅加快✿ღღღ，贸易产品结构持续优化✿ღღღ，韧性较强✿ღღღ。美联储宣布年内第三次降息✿ღღღ，同时宣布将购买短债✿ღღღ，美联储主席鲍威尔讲话比预期温和✿ღღღ，美债收益率回落公司领导要了我好几次细节✿ღღღ。中央政治局会议指出明年经济工作要坚持稳中求进✿ღღღ、提质增效✿ღღღ，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策✿ღღღ，加大逆周期和跨周期调节力度✿ღღღ；中央经济工作会议要求实施更加积极财政政策✿ღღღ，保持适度赤字规模✿ღღღ，实施适度宽松货币政策✿ღღღ，灵活运用降准降息工具✿ღღღ，保持流动性充裕✿ღღღ。政策出台预期增强✿ღღღ，对短端期债具有一定的支撑✿ღღღ。

　　原油✿ღღღ：sc夜盘下跌1.27%✿ღღღ。国际能源署预计✿ღღღ，2025年世界石油需求将增长83万桶/日✿ღღღ，理由是宏观经济和贸易前景改善✿ღღღ，同时还将2026年的预测上调了9万桶/日✿ღღღ，至同比增长86万桶/日✿ღღღ。报告表示近期美国天然气液体需求的强劲增长在很大程度上被欧洲持续疲软的需求以及中东地区发电领域加速替代石油的趋势所抵消酷游KU游✿ღღღ。欧佩克报告显示✿ღღღ，OPEC+在11月日均原油产量为4,306万桶✿ღღღ，较10月增加4.3万桶✿ღღღ，反映最新的增产协议已开始生效✿ღღღ。报告预测✿ღღღ，2026年对OPEC+原油的需求将平均为每日4300万桶✿ღღღ，与上月预估持平,并与11月的日产量接近✿ღღღ，同时预测,第一季度对其原油的需求为每日4260万桶✿ღღღ。整体向下趋势难改✿ღღღ。

　　甲醇✿ღღღ：甲醇夜盘下跌1.83%✿ღღღ。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在85.49%✿ღღღ，环比下降1.81个百分点✿ღღღ。受华东MTO企业停车影响✿ღღღ，导致国内CTO/MTO开工整体下降✿ღღღ。截止12月11日✿ღღღ，国内甲醇整体装置开工负荷为76.64%✿ღღღ，环比提升0.45个百分点✿ღღღ，较去年同期提升1.50个百分点✿ღღღ。沿海多数区域进口船货船龄政策和堵港仍在推迟进口船货实际卸货进度✿ღღღ，进口船货卸货不及预期✿ღღღ，刚需稳固提货✿ღღღ，沿海甲醇库存延续下降✿ღღღ。截至12月11日✿ღღღ，沿海地区甲醇库存在132.91万吨（目前沿海甲醇库存处于历史中高位置）九州酷游入口✿ღღღ，相比12月4日下跌10.52万吨✿ღღღ，跌幅为7.33%✿ღღღ，同比上涨17.18%✿ღღღ。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在74.1万吨附近✿ღღღ。预计12月12日至12月28日中国进口船货到港量为131.54万-132万吨✿ღღღ。短期甲醇震荡偏弱✿ღღღ。

　　橡胶✿ღღღ：周四天然橡胶期货走势震荡✿ღღღ，海外产区随着割胶逐步推进✿ღღღ，供应持续释放✿ღღღ，国内青岛天胶总库存持续累库✿ღღღ，海外供应压力仍存✿ღღღ。国内产区逐步过渡至停割季✿ღღღ，短期供应端弹性减弱✿ღღღ，原料胶价格相对坚挺✿ღღღ。需求端支撑全钢胎开工平稳公司领导要了我好几次细节✿ღღღ。泰国降雨对盘面影响减弱✿ღღღ，胶价承压✿ღღღ，预计短期胶价维持宽幅震荡✿ღღღ。

　　聚烯烃✿ღღღ：聚烯烃期货回落为主✿ღღღ。现货方面✿ღღღ，线性LL✿ღღღ，中石化部分下调100✿ღღღ，中石油平稳✿ღღღ。拉丝PP✿ღღღ，中石化平稳✿ღღღ，中石油平稳✿ღღღ。基本面角度✿ღღღ，下游需求端总体开工率似乎见到高位✿ღღღ，需求稳步释放✿ღღღ。前期盘面驱动受到原油以及商品整体弱势的影响✿ღღღ，聚烯烃估值走低✿ღღღ。不过✿ღღღ，昨日美联储降息25bp国际原油价格一度止跌反弹不过收盘继续走弱拖累内盘化工品✿ღღღ，聚烯烃端总体延续弱势✿ღღღ。

　　玻璃纯碱✿ღღღ：玻璃期货延续弱势✿ღღღ。数据方面✿ღღღ，本周玻璃生产企业库存5542万重箱✿ღღღ，环比下降133万重箱酷游KU游✿ღღღ。纯碱期货下跌为主✿ღღღ。数据层面✿ღღღ，本周纯碱生产企业库存137.4万吨✿ღღღ，环比增加1.5万吨✿ღღღ。综合而言✿ღღღ，国内玻璃和纯碱都处于存量消化的过程✿ღღღ。玻璃供给收缩格局下库存消化加快✿ღღღ。对于纯碱而言供需消化的仍需时间✿ღღღ，后市仍需关注产业开工的潜在变化✿ღღღ。此外✿ღღღ，重点关注明年房地产产业链在政策支持下的进一步修复✿ღღღ。总体目前主力合约移仓也在稳步进行✿ღღღ，两个品种的库存也有所下降✿ღღღ，目前盘面交易的视点开始向5月转移✿ღღღ，1月合约或逐步靠拢现货✿ღღღ。

　　贵金属✿ღღღ：黄金✿ღღღ、白银上行✿ღღღ。美联储如期降息25个基点✿ღღღ，并开启400亿美元准备金管理购买✿ღღღ，降息和扩表结合✿ღღღ，有助于改善市场流动性✿ღღღ，提振市场风险偏好✿ღღღ，流动性宽松预期继续对贵金属价格形成提振✿ღღღ。从长期角度来看KU娛樂城✿ღღღ。✿ღღღ，美元信用动摇✿ღღღ、央行购金等因素支撑依然稳固✿ღღღ。短期震荡不改贵金属长期上行趋势✿ღღღ。

　　铜✿ღღღ：夜盘铜价收涨超2%✿ღღღ，受美联储超预期行动鼓舞✿ღღღ。精矿供应延续紧张状态✿ღღღ，冶炼利润处于盈亏边缘✿ღღღ，冶炼产量虽环比回落✿ღღღ，但总体延续高增长✿ღღღ。国家统计局数据显示✿ღღღ，电力投资稳定✿ღღღ；汽车产销正增长✿ღღღ；家电产量负增长✿ღღღ；地产持续疲弱✿ღღღ。矿供应扰动导致全球铜供求预期转向缺口✿ღღღ。关注美元✿ღღღ、铜冶炼产量和下游需求等变化✿ღღღ。

　　锌✿ღღღ：夜盘锌价收涨近3%✿ღღღ，受美联储超预期行动鼓舞✿ღღღ。锌精矿加工费回落✿ღღღ，精矿供应阶段性紧张✿ღღღ，冶炼产量延续增长✿ღღღ。中钢协统计的镀锌板库存总体高位✿ღღღ。基建投资累计增速趋缓✿ღღღ，汽车产销正增长✿ღღღ；家电产量负增长✿ღღღ；地产持续疲弱✿ღღღ。锌供求总体差异不明显✿ღღღ，但需要关注目前有色整体市场情绪✿ღღღ。建议关注美元✿ღღღ、冶炼产量和下游需求等变化✿ღღღ。

　　铝✿ღღღ：夜盘沪铝上涨0.82%✿ღღღ。美联储如期降息25个基点✿ღღღ，为年内连续第三次降息✿ღღღ，同时提前市场预期再度开始扩表✿ღღღ，利于市场流动性✿ღღღ，再叠加美联储新主席提名后可能带来的降息路径变化✿ღღღ，宏观层面继续对铝价构成支撑✿ღღღ。在电解铝自身基本面✿ღღღ，中短期供应端未见明显扰动✿ღღღ，目前电解铝新建产能产量释放仍需一定时间✿ღღღ，12月份产量增长有限✿ღღღ，需求面由于今年春节相对偏晚✿ღღღ，尽管下游开工率出现边际下滑迹象✿ღღღ，淡季需求整体尚可✿ღღღ，后续需关注随着元旦春节先后逐渐临近✿ღღღ，下游走弱节奏对价格的影响✿ღღღ，短期铝价上冲动能减弱✿ღღღ，中长期建议继续保持乐观✿ღღღ。

　　双焦✿ღღღ：昨日夜盘双焦盘面延续弱势✿ღღღ，焦煤总持仓环比小幅下降✿ღღღ。钢联数据显示✿ღღღ，本周的五大材产量环比继续下降✿ღღღ、螺纹的降幅依旧最大✿ღღღ，五大材总库存环比延续去库走势✿ღღღ、其中螺纹社库贡献主要降幅✿ღღღ，五大材表需环比连续两周下降✿ღღღ。由于钢厂利润低位✿ღღღ，铁水产量仍存在减产预期✿ღღღ，利空后市双焦需求✿ღღღ，叠加蒙煤通关大幅增加✿ღღღ，焦煤供应边际改善✿ღღღ，导致当前盘面走势较弱✿ღღღ，但12月的强政策预期能为盘面在需求淡季提供上行动力✿ღღღ，短期预计盘面呈震荡走势✿ღღღ，关注后市铁水产量走势✿ღღღ、以及焦煤供应情况✿ღღღ。

　　铁矿石✿ღღღ：铁矿价格今日回落明显✿ღღღ，发运小幅回升✿ღღღ，主要是巴西发运增长✿ღღღ，澳洲及非主流发运均有不同减量✿ღღღ。同期国内港口铁矿到货量有所下降✿ღღღ，但因压港部分释放✿ღღღ，铁矿港口库存仍略有增加✿ღღღ。铁精粉产量变动不大✿ღღღ，但仍低于去年同期水平✿ღღღ。高炉开工率继续小幅下降✿ღღღ，日均铁水下降1.6万吨至234.68万吨✿ღღღ，钢厂盈利率进一步下滑至35.06%✿ღღღ。钢厂铁矿库存也继续减少✿ღღღ，因进口矿日耗有所下降✿ღღღ，钢厂进口矿库销比变动不大✿ღღღ。随着钢厂盈利率持续下滑至同期低位✿ღღღ，年末钢厂检修增多✿ღღღ，对铁矿仍将维持按需采购✿ღღღ，预计短期矿价延续震荡略偏强运行✿ღღღ。

　　钢材✿ღღღ：钢价波动率加大✿ღღღ，分歧加剧✿ღღღ，宏观氛围转暖✿ღღღ，国内经济工作会议即将召开带动预期修复✿ღღღ，原料端成本支撑有所减弱✿ღღღ。五大材产量小幅下降✿ღღღ，整体钢材供应变动不大✿ღღღ，检修逐渐增多✿ღღღ。钢材厂库✿ღღღ、社库延续下降✿ღღღ，但降幅有所趋缓✿ღღღ，且钢材表需多有回落✿ღღღ，螺纹矛盾整体好于热卷✿ღღღ。当前钢材市场供需双弱✿ღღღ，且库存降幅有所收窄✿ღღღ，但受益国内外宏观预期向好✿ღღღ，钢材成交活跃度尚可✿ღღღ，短期钢价依然存反弹动力✿ღღღ，但高度有限✿ღღღ，中期偏弱判断不变✿ღღღ。

　　蛋白粕✿ღღღ：夜盘豆菜粕震荡收涨✿ღღღ，根据CONAB数据截至12月7日当周✿ღღღ，巴西大豆播种率为90.3%✿ღღღ，上周为86.0%✿ღღღ，去年同期为94.1%✿ღღღ，五年均值为89.8%✿ღღღ。从现阶段美豆出口销售情况来看✿ღღღ，美豆出口仍略偏慢✿ღღღ。自10月30日以来已向中国销售了270万吨大豆✿ღღღ，距1200万吨的采购目标仍有一定差距✿ღღღ。此外本月USDA月度供需报告未提供利多支撑✿ღღღ，美国农业部对美豆数据调整有限✿ღღღ，25/26年度美豆产量✿ღღღ、出口及库存基本都维持上月报告预估✿ღღღ，美豆期价缺乏利多提振近期整体偏弱调整为主✿ღღღ。国内方面✿ღღღ，近期通关问题引发市场关注✿ღღღ，但由于对远月供需格局影响有限对价格提振较弱公司领导要了我好几次细节✿ღღღ。同时近期巴西升贴水报价下行带来进口成本下滑✿ღღღ，且中储粮发布拍卖大豆公告✿ღღღ，首批轮换大豆达51.25万吨✿ღღღ，供应充足持续施压价格表现整体偏弱运行为主✿ღღღ。

　　油脂✿ღღღ：夜盘豆棕偏弱运行✿ღღღ，菜油收涨✿ღღღ。MPOB发布本月供需报告✿ღღღ，11月马棕产量为193.6万吨✿ღღღ，环比减少5.3%✿ღღღ；11月马棕出口量为121.2万吨九州酷游✿ღღღ，✿ღღღ，环比减少28.13%✿ღღღ；截止到11月底马棕库存为283.5万吨✿ღღღ，环比增加13.04%✿ღღღ，实际库存较预估略偏高✿ღღღ。目前产地库存压力仍较为显著✿ღღღ，虽然现在已在减产期✿ღღღ，但库存拐点或要等12月才能出现✿ღღღ。菜油方面✿ღღღ，市场传闻海关加大对俄罗斯非转基因菜油进口的查验力度✿ღღღ，同时德国终止了将先进废燃料重复计入生物燃料原料的规定✿ღღღ，利多菜油需求前景酷游KU游✿ღღღ，预计短期在消息面利多提振下菜油偏强震荡为主✿ღღღ。

　　白糖✿ღღღ：郑糖主力维持窄幅震荡✿ღღღ，预计短期仍处于弱势✿ღღღ。国际方面✿ღღღ，由于巴西收榨快于预期✿ღღღ、印度陷入产量回升而出口动力不足的影响✿ღღღ，短期原糖有所反弹✿ღღღ、偏强运行✿ღღღ。后续还需关注UNICA制糖比与累计产量✿ღღღ、印度开榨后国内糖价的情况✿ღღღ。若印度国内糖价回落高于预期或生产进度较快✿ღღღ，或对糖价有所拖累✿ღღღ。若巴西后续有收榨提前的预期✿ღღღ，或支撑糖价✿ღღღ，而后吸引巴西糖厂集中套保压制价格上升空间✿ღღღ。国内方面✿ღღღ，当前南方糖厂陆续开榨✿ღღღ，食堂供应季节性增加✿ღღღ，随着压榨时间增加✿ღღღ、预计后期供应压力将逐渐显现✿ღღღ。进口端✿ღღღ，国内收紧糖浆和预拌粉的进口✿ღღღ，叠加食糖进口前期点价成本相对偏高✿ღღღ，除此以外✿ღღღ，国内糖生产成本较高酷游KU游✿ღღღ，对盘面有支撑✿ღღღ。原糖走弱对郑糖有所拖累✿ღღღ，预计短期维持低位震荡走势✿ღღღ。

　　棉花✿ღღღ：隔夜棉花价格走弱✿ღღღ、仍突破区间上沿酷游KU游✿ღღღ，预计短期仍将维持强势✿ღღღ。基本面来看✿ღღღ，虽然25/26年度新棉丰产✿ღღღ，但是近期棉花销售进度较快✿ღღღ，处于历年同期高位✿ღღღ。市场有消息称新一年新疆棉花种植面积可能会减少✿ღღღ，对棉花价格有所支撑✿ღღღ。宏观方面✿ღღღ，目前中美关系缓和✿ღღღ，中美关税互降对我国纺织品服装出口有乐观预期✿ღღღ。综合来看✿ღღღ，市场利多因素支撑棉花价格走势偏强公司领导要了我好几次细节✿ღღღ，后续或有一定上涨空间✿ღღღ。

　　集运欧线周✿ღღღ，至鹿特丹大柜环比调降100美元至2300美元✿ღღღ，调降幅度小于12月上半月以及11月同期✿ღღღ，由于今年春节相对偏晚✿ღღღ，12月下半月整体需求尚可✿ღღღ，同时PA联盟部分航次爆舱✿ღღღ，市场对于1月船司挺价涨价趋于乐观✿ღღღ。目前12月下半月马士基已全部开舱报价完毕✿ღღღ，MSC大柜报价2665美元✿ღღღ，略高于马士基✿ღღღ，OOCL最新已跟降马士基至大柜2530美元✿ღღღ， CMA线美元✿ღღღ，PA联盟挺价意愿较强✿ღღღ，大概率后续大柜均价将逐渐收敛至中枢2400-2500美元✿ღღღ。目前船司在12月下半月及1月初继续传递挺价意愿✿ღღღ，年底旺季拐点尚未明确✿ღღღ，02合约对应大柜约2500美元左右✿ღღღ，预计后续偏向震荡✿ღღღ，考虑到目前整体集运欧线面临的供给过剩压力以及潜在的复航红海影响✿ღღღ，04合约预计仍有下行空间✿ღღღ。