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　　2025年11月27日★★✿◈，国泰海通证券发表了一篇基金行业的研究报告★★✿◈，报告指出★★✿◈，铜铝贵金属需求增长★★✿◈，能源稀土供需紧平衡★★✿◈，价格中枢上移★★✿◈。

　　报告摘要如下★★✿◈：铜★★✿◈：双属性共振★★✿◈，铜价或强势运行★★✿◈；铝★★✿◈：全球电解铝预计紧平衡★★✿◈，推动铝价向好★★✿◈。2026年美联储降息带来的流动性宽松和AI投资带来的实物需求上升共同推升基本金属需求★★✿◈，而以铜铝为代表的基本金属在矿产酷游KU游官网★★✿◈、冶炼等方面受到限制★★✿◈，预期工业金属的价格中枢将稳步上升hg0088现金★★✿◈。铜★★✿◈：进入2026年★★✿◈，海内外流动性逐步宽松的趋势不变★★✿◈，且AI数据中心★★✿◈，电网端等对铜的潜在需求较大★★✿◈，铜矿供需矛盾仍存★★✿◈，铜价中枢将持续上移hg0088现金★★✿◈，且不排除上涨超预期的可能性★★✿◈。铜板块估值相对偏低★★✿◈，建议积极布局板块标的★★✿◈。相关标的★★✿◈：铜陵有色000630）★★✿◈、紫金矿业601899）★★✿◈、西部矿业601168）★★✿◈、洛阳钼业603993）★★✿◈、金诚信603979）★★✿◈、中国有色矿业等★★✿◈。铝:产业链供需偏紧持续★★✿◈，我们认为电解铝企业有望维持较好的利润水平拥有红利资产属性★★✿◈，同时铝产业龙头企业凭借对资源端的布局或把握hg0088现金★★✿◈、以及产业链的延伸★★✿◈，有望保持较好的盈利水平★★✿◈。相关标的★★✿◈：中国铝业601600）★★✿◈、云铝股份000807）★★✿◈、天山铝业002532）★★✿◈、神火股份000933）★★✿◈、中国宏桥★★✿◈、中孚实业600595）等★★✿◈。

　　贵金属★★✿◈：“去美元化”下的降息周期★★✿◈。我们认为在“去美元化”的长期趋势下酷游KU游官网★★✿◈，部分国家降低外汇储备中美债占比hg0088现金★★✿◈、增持黄金的驱动持续存在★★✿◈，且这种趋势不随中美贸易争端的缓和而弱化★★✿◈。而美联储的降息周期带来的流动性宽松★★✿◈，在一定程度上加速了这一进程★★✿◈，2025年我们见证了这两种趋势叠加下的贵金属上涨酷游KU游官网★★✿◈。进入2026年★★✿◈，美国面临中期选举的背景下★★✿◈，新任美联储主席的降息动作或更加积极酷游KU游官网★★✿◈，且欧美投资者对黄金ETF的增持或持续★★✿◈，我们认为贵金属的涨势将延续★★✿◈。相关标的★★✿◈：中金黄金600489）★★✿◈、赤峰黄金600988）hg0088现金★★✿◈、山东黄金600547）★★✿◈、招金矿业酷游KU游官网★★✿◈。

　　能源金属★★✿◈：需求高增长★★✿◈，重回紧平衡★★✿◈。我们认为在储能及动力需求的带动下★★✿◈，2026年碳酸锂供需将重回紧平衡★★✿◈，碳酸锂价格中枢将明显上移★★✿◈。在独立储能经济性跑通后★★✿◈，2025年储能中标量的落地率预期将明显提升hg0088现金★★✿◈。我们测算2026年全球储能带来的碳酸锂需求增速在50%左右★★✿◈，而动力电池需求增速预期略低于20%★★✿◈，全球碳酸锂需求预期增长24.2%★★✿◈。而供给端★★✿◈，充分考虑国内锂云母的复产★★✿◈、盐湖的投产和海外产能释放背景下酷游KU游官网★★✿◈，我们预测供给的增速约为18.1%★★✿◈。碳酸锂的供需将从宽松平衡转向紧平衡★★✿◈，碳酸锂价格中枢将明显上移★★✿◈。增持★★✿◈：雅化集团002497）★★✿◈、藏格矿业000408）★★✿◈、赣锋锂业002460）★★✿◈。谨慎增持★★✿◈：天齐锂业002466）★★✿◈、盛新锂能002240）★★✿◈。

　　稀土磁材★★✿◈：刚性时代开启★★✿◈，需求多点开花★★✿◈。随着稀土价格中枢抬升★★✿◈，国内稀土磁材企业有望迎来业绩★★✿◈、估值双击★★✿◈。我们认为国内稀土价格正处于大周期底部★★✿◈，未来价格中枢有望持续抬升★★✿◈：1)供给端★★✿◈，国内稀土配额增速放缓已成为主基调★★✿◈，而作为国内稀土矿重要来源国的缅甸扰动仍未结束★★✿◈，供给刚性或进一步强化★★✿◈；2)需求端★★✿◈，2024年以来国内“两新”政策加码强化终端景气周期★★✿◈，我们测算2025年新能源汽车/风电/节能变频空调对钕铁硼需求增速有望达到23%/31%/17%★★✿◈，氧化镨钕维持紧平衡状态★★✿◈。当前国内稀土矿或已进入去库节奏酷游KU游官网★★✿◈，在出口管制后海外刚性补库需求刺激下★★✿◈，随着海外稀土涨价向国内传导hg0088现金★★✿◈，矿端紧缺有望显现★★✿◈，或将放大价格上涨弹性★★✿◈，稀土磁材企业有望迎来业绩★★✿◈、估值双击★★✿◈，推荐标的★★✿◈：北方稀土600111）★★✿◈、广晟有色600259）hg0088现金★★✿◈、金力永磁300748）★★✿◈，受益标的★★✿◈：中国稀土000831）★★✿◈、盛和资源600392）★★✿◈、宁波韵升600366）★★✿◈、正海磁材300224）★★✿◈。九州酷游(酷游·ku游)官方网站★★✿◈，KU游官方★★✿◈，九洲娱乐十年信誉官网